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笔者的观测主要基于对股指期权的隐含波动率，以及国债和信用债的率差。对于股票指数的波动率与指数本身背离的现象，主要学术观点倾向于认为投资人下注期权时拥有更高杠杆率，使得期权隐含波动率上升，从而与指数走势背离。大多数情况下，市场确实体现了这个规律，只有两次例外：分别是1998年和2008年的那两场金融危机。当时，波动率和指数打破了相互背离的规律，同时出现下跌。

信息披露案件顶格处罚仅60万今年以来，多起信息披露违法案件陆续发生，其中最近的是康得新（现为*ST康得（维权））案，半个月前，*ST康得发布公告，收到证监会行政处罚事先告知书，拟决定对康得新责令改正，给予警告，并处以60万元顶格罚款。对钟玉、王瑜、张丽雄、徐曙、肖鹏等给予警告并处罚款。拟决定对钟玉、王瑜、张丽雄采取终身证券市场禁入措施。公司股票可能被实施重大违法强制退市，公司股票7月8日起停牌。

另外，森田遥、卢晓晴、姚宣榆打出71杆，并列位于第37位。金荷娜目前在女子日巡奖金榜上位于第一位。这是她三个星期以来第一次参加女子日巡赛，而她一出门就取得了领先。两个星期之前，金荷娜前往新泽西州参加了美国女子公开赛。她说因为倒时差的原因，体力吃不消，以至于上一周休息了一个星期，没有参赛。实际上，她一直到上个星期四才开始恢复练习。

责任编辑：陈合群新兴市场对贸易前景展望乐观中国证券报□本报实习记者薛瑾彭博最新公布的一份调查发现，新兴市场的商务人士对全球贸易前景比发达经济体更为乐观。尽管当下贸易保护主义和贸易紧张局势都有所升温，但63%的来自新兴市场的商务人士称相信未来五年内全球贸易量将会增加；与之相对，发达经济体的这一比例仅为36%。

去年上半年，信用债与国债收益率确实曾经有较大背离，主要原因在于部分中小企业债券违约，投资风险上升所致。而今年以来，二者之差不断缩小，一方面市场流动性状况良好，同时投资者认可企业信用风险在下降，无疑也增加对于企业经营以及金融稳定性的信心。通过对波动率和率差的分析，笔者认为资本市场上投资人的情绪并没有发生明显变化，市场总体流动性良好，市场运行稳健而有序，我们完全有理由对当前的金融体系的稳定性表示乐观。

进一步分析来看，中国经济压力的加大，是长期和短期、内部和外部等因素共同作用的结果。外因是次要的，国内经济下行压力有所加大，主要还是内因。空前严厉的房地产调控和去杠杆使得楼市明显降温，大型房企开始裁员或放缓开发节奏，其他行业也受到一定影响。更加值得关注的是，地价房价的全面大幅度上涨，多年累积并传导到各行各业，推高了各类生产生活成本，而成本开支的增加则导致企业利润变薄和居民消费增长乏力。因此，我们必须对房价连年过快上涨带来的泡沫风险和房企普遍扩张过快带来的资金链问题保持高度警惕，坚决打赢风险防控攻坚战。而房地产拉大收入差距，一套房掏空一个家庭的现象也使得“隐形贫困人口”有所增多，非常不利于中国成功跨越中等收入陷阱。